热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟往复 客户端

　　中金公司发布参辩论说称，保管阅文集团（00772）“跑赢行业”评级和成见价36港元。因剧集说明节拍及新业务干预【DIPO-022】癒しのじゅるじゅぽフェラCOLLECTION50連発4時間 Part.2，下调24/25年Non-IFRS净利润预测6.4%/2.5%至14.08/16.18亿元，现价对应16.6/14.5倍24/25年Non-IFRS

欧美性爱

　　P/E。概括接洽盈利预测退换和IP变现后劲，对应24/25年23.6/20.5倍Non-IFRS P/E。

　　中金公司不雅点如下：

　　1H24 Non-IFRS净利润高于商场预期

　　公司公布1H24功绩：公司1H24终了收入为41.91亿元，同比增长27.7%；Non-IFRS净利润为7.02亿元【DIPO-022】癒しのじゅるじゅぽフェラCOLLECTION50連発4時間 Part.2，同比增长16.4%，高于机构一致预期（6.54亿元）、略低于该行预期（7.29亿元），主要因销售用度略高于预期。

　　发展趋势：在线业务收入环比企稳回升，IP续作考证、联动运营机制建造。

　　在线业务：1H24在线业务收入为19.40亿元，同降2.2%，而环比增速回正。自2023年以来公司优化阅读家具分发渠说念，该行觉得公司在线业务重在孵化极品，在线业务往日或相对安适。

　　版权运买卖务：1H24除新丽传媒外版权运买卖务收入同增59.0%至12亿元；新丽传媒1H24收入10.50亿元和利润3亿元，均有同比大幅增长。头部IP《庆余年第二季》剧集播出弘扬跳跃，阅文联动协同运营政策取得考证，剧集上线时候，公司亦推出11款《庆余年》盲盒和软附进，以及包含308个卡面假想的卡牌，盲盒销量超20万只，影视卡牌销量位居剧集类储藏卡牌历史第一，1H24公司卡牌类举座GMV约1亿元，凭据公告，公司野心往日推出《大奉击柝东说念主》等影视姿首卡牌家具。公司在功绩会提到，接洽授权步地和自营步地并行，关于长期品类，接洽授权给有训导的分娩方，关于新式品类会自研为主、授权并进。该行觉得，优质IP具有较大的价值空间，冷漠抓续缓和公司IP的多端协同、一体开采进展。

　　毛利率同比陶冶，举座运营后果基本保抓慎重。

　　1H24公司毛利率为49.7%，同比陶冶0.8ppt，其中在线业务和版权运买卖务毛利率均有同比陶冶。因上半年上线的影视姿首较多，联系扩张及告白开支加多，1H24销售用度率27.7%，同增2.7ppt；措置用度率13%，同降3.3ppt，运营后果基本慎重。

　　新丽传媒后续姿首储备丰富，缓和IP多品类变现空间。

　　公司在功绩会提到，估量2024年下半年，新丽传媒《大奉击柝东说念主》《哑舍》等剧集待播；2025年储备丰富，包括剧集《扫毒风暴》《王老五骗子女东说念主》《赘婿第二季》《沉山河图》等，电影《中国神探》等。凭据公司公告，估量全年，公司估量推出超100部短剧。该行觉得，公司领有闲居优质IP资源，IP可视化渐渐鞭策，亦有望在AIGC等新技艺诳骗、短剧、互动影视剧等新品类层面逐步探索，或加快版权运营的分娩后果，放大IP价值。

　　风险：执行监管收紧；线上阅读用户增长及IP运买卖务收入低于预期。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

连累剪辑：史丽君 【DIPO-022】癒しのじゅるじゅぽフェラCOLLECTION50連発4時間 Part.2